平安证券发表多元资产月报报告表示，展望2月，内地高频和领先经济指标显示生产季节性回落，经济基本面修复速度放缓。2月初美国总统特朗普对华加徵关税及中国反制措施公告，两国关税博弈初露端倪，相关政策变化将持续影响国内资本市场。在上述背景下，料A股进入两会前政策博弈及布局期，结构性机会增加，科技产业的突破及政策层面的支持持续释放；但外部政策及环境变化可能对市场风险偏好形成扰动。
该行指，春节期间在Deepseek催化中国科技股价值重估以及特朗普对华关税扰动背景下，港股表现整体偏强。资金面上，1月南向资金流入规模明显扩大，在Deepseek催化科技股价值重估背景下，1月27至28日外资转为流入。外资方面，从港股中介持股比例变动情况来看，今年1月以来国际中介持股占比变动均为负，指向外资持续流出，截至1月28日，国际中介持股占比较上周五(1月24日)提升0.08%，或指向外资受Deepseek影响转为流入，後续持续性仍有待观察。南向资金方面，截至1月27日，2025年1月南向资金规模为1,256亿港元，较前月的954亿港元明显扩大，从行业流向看，南向资金主要流向资讯科技业、金融业以及能源业。
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展望2月，平安证券料港股震荡市的基调未改，可适度关注节後反弹机会。短期来看，国内经济政策空窗期、海外利率水平或维持高位震荡，叠加特朗普关税等政策仍有不确定性，市场谨慎情绪或制约港股进一步上涨。节後投资者重心切换至政策预期，或可适当把握春节後的反弹窗口期。
从中期来看，港股2025年盈利增速预期近期有所提升，国内已定调货币政策适度宽松、财政政策更加积极，2025年国内增量政策值得期待，叠加海外仍处於降息进程，中期港股分子、分母端预期仍有改善空间。同时考虑到当下港股仍处於估值便宜区域，较A股更有性价比，反弹较易。
结构配置方面，建议关注三大主线：一是供给出清後需求再度回升且盈利趋势平稳的互联网板块；二是继续关注政策支持和产业转型方向，包括消费、中端制造业出海、高端制造业自主可控板块；三是红利板块，如2025年财政政策发力，红利板块中的大金融板块或机会更突出，尤其是可能受益於国内利率曲线陡峭化的保险板块。(wl/u)
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